抱尔钟秀借债多，依托当局补助和经销商贩卖，黄茶第1股将去哪？

注：文中数据泉源于抱尔钟秀（2014-2017）年度公开财报，财报下载自举国中小企业股份转让体系官网。此中，2014-2015年度数据选自挂牌前公开转让分析。

弁言

任何时分的信息都是不完满的，我们只使用公司公开公布的信息，拦阻用内幕或暗里耳食之闻的信息。

那么，完全使用公开信息的分析，其结论对否好效呢？关于这一点，我想留待各位看完之后本人去做推断。

不休以来，固然有人质疑挂牌新三板茶企财报数据真实性成绩，但他们拥抱本钱市场并勇于公开经审计的财报，这些先行者更多的是值得各位学习。

必要重申的是，财报分析会对公司财报的信息质量做逻辑比力，并非为了揭破管帐作弊和管帐假账，主要是分析公司的内在代价。

安徽省抱尔钟秀茶业股份仅限公司（文中简称：抱尔钟秀）一家集茶叶消费、加工、贩卖、研发为一体的企业，主要触及茶叶、霍山石斛和基地建立。

处于新三板基本层的抱尔钟秀有以下特点：

1）典范家属企业：公司董事长和总经来由文亮1人承继，且前十大股东有文亮妻子和妻弟；

2）关联买卖成绩：存在向关联方贩卖产物和包管等成绩；

3）质料需求成绩：公司毛茶质料以外购为主，存在需求和价格动摇风险；

4）产物研发较弱：产物以传统原叶茶为主，新产物和衍生物开发较少；

5）存货余额较大：存货账面代价较大，存货资产明显增长；

6）客户和需求商：前五大客户和需求商会合度最高分散为：41.10%和65.49%，有会合度较高的风险；

7）公司办理风险：2016年度产生关联方资金占用，且未实行决定步骤；

8）本身策划层面：公司存在大额短期借债，持续策划才能存在较大不确定性。

一 抱尔钟秀简介

1 公司简介

抱尔钟秀是集茶园基地、加工商业、茶文明推行于一体的古代农业产业化企业，拥有一支高本质的营销、办理、消费与研发步队。

抱尔钟秀产物拥有地域性紧张资源，地区外企业无法容易交换。

公司策划地域标志产物霍山黄芽、霍山黄大茶，霍山石斛、六安瓜片的消费与贩卖，局部产物已经过天然认证。

公司接纳“直销+经销，线上+线下”的贩卖形式，创建了完满的贩卖渠道。

经过与农业专业互助社、茶农以及经销商严密互助，构成了包含全产业链的可持续提高的古代生态农业提高形式。

现旗下拥有茶艺会馆、茶叶专卖店数家，安徽省16个都市全掩盖，举国八多数会拥有经销商，进入商之都、北京华联等超市，举国经销商凌驾200家。

抱儿钟秀正以“打造中国黄茶品牌，重振霍山黄芽贡茶雄风”为理念，渐渐完成范围化、标准化、干净化、智能化、品牌化、电商化的消费和贩卖。

2 抱尔钟秀在新三板那些事

2010年1月，“霍山抱儿钟秀茶业仅限公司”建立。

2015年12月，公司称呼变动为“安徽省抱儿钟秀茶业股份仅限公司”。

2016年8月，抱尔钟秀挂牌新三板，成为中国黄茶第1股。公司是霍山现在唯逐一家努力于打造霍山黄芽高端品牌的高新武艺企业。

2014—2017年度，抱尔钟秀收到的当局补助分散为：98.64、431.75、362.41和1049.58万元；

同期，抱尔钟秀净利润分散为：44.35、332.65、334.81和437.64万元。报告期内，抱尔钟秀当局补助都高于净利润，存在过分依托当局补助的风险。

2018年5月，抱尔钟秀召开股东大会审议经过权益分派方案，以公司现有总股本1175万股为基数，以本钱公积金向全体股东每10股转增6股，总股本增至

1880万股。

2018年7月，抱尔钟秀拟刊行股票不凌驾578.0347万股，召募资金金额不凌驾人民币2000万元，但停止现在没有募资告捷告示。

二 抱尔钟秀赚了几多钱

表1 抱尔钟秀总营收、净利润、毛利率（2014—2017年度）

1 从抱尔钟秀总营收来看

最高营收为2017年度约5028万元，最低营收为2014年度约为3088万元。

报告期内，抱尔钟秀总营收全体呈明显上升趋向。主要系公司优化产物布局，加强市场推行铺货，拓展茶旅和加强消耗者教导。

2 从抱尔钟秀净利润来看

最高净利润为2017年度约438万元，最低净利润为2014年度约44万元

报告期内，抱尔钟秀净利润全体呈上升趋向，主要系总营收明显增长，并且高于本钱增长。

3 从抱尔钟秀毛利率来看

抱尔钟秀最高毛利率为2015年度36.73%，最低毛利率为2016年度30.00%。

报告期内，抱尔钟秀毛利率先增后减，全体呈上升趋向。

毛利率厘革幅度最大产生在2015和2016年度，2016年度毛利率较2015年度下降了6.7个百分点。主要系公司消费性安稳资产的增长，使公司安稳消费用度（折旧用度）增长幅度较大所致。

表2 抱尔钟秀资产欠债率（2014—2017年度）

4 从总资产来看

最高总资产为2017年度约10692万元，最低总资产为2014年度约6813万元。

报告期内，抱尔钟秀总资产全体呈明显上升趋向。

总资产增长率最高产生在2016和2017年度之间，主要系以下3点：

1）应收账款：2017年度策划业绩大幅增长，货款未及时发出所致；

2）存货：2017年度公司加大了黄茶和黄大茶的开发及存储所致：

3）在建工程：2017 年新建了“抱儿钟秀茶宿工程”，并未投入使用。；

5 从总欠债来看

最高总欠债为2017年度约7884万元，最低总欠债为2015年度约5112万元。

报告期内，抱尔钟秀总欠债全体呈上升趋向。

总欠债增长率最高产生在2016和2017年度之间，主要系抱尔钟秀在2017年度积极扩展茶叶消费基地范围，使得公司对资金的需求量不休增长。

面临快速增长的资金需求，公司主要经过银行短期借债处理，招致公司欠债率较高，2017年末公司资产欠债率为74.3%，对公司策划约莫产生拦阻影响。

6 从资产欠债率来看

资产欠债率最高为2014年度81.96%，最低为2016年度69.81%。

报告期内，抱尔钟秀资产欠债率全体呈下降趋向。但报告期内公司资产欠债率不休处于较高水平，公司策划存在较大的不确定性。

三 抱尔钟秀现金流量摘要

表3 抱尔钟秀现金流（2014—2017年度）

1 从策划现金流量净额来看

2014—2017年度，策划活动产生的现金流量净额最高为2016年度约1254万元，现金流量净额最低为2017年度212万元。

2017年度策划活动产生的现金流量净额较2016年度同期变小1041.58万元，主要系公司举行了原质料-黄茶的收买，招致策划活动产生的现金流质变小。

2 从投资现金流量净额来看

2014—2017年度，投资活动产生的现金流量净额最高为2014年度-589万元，现金流量净额最低为2015年度约-1026万元，主要系2015年度置办安稳资产、没形资产和其他长时资产付出的现金较2014年度同期增长677.86万元。

3 从筹资现金流量净额来看

2014—2017年度，筹资活动产生的现金流量净额最高为2017年度约604万元，现金流量净额最低为2015年度约-300万元。

筹资活动产生的现金流量净额厘革幅度最大值产生在2015和2016年度之间，2016年度筹资活动产生的现金流量净额较2015年度同期下降363.09%。主要系以下2点：

1）公司吸取投资收到的现金变小，2015年吸取投资收到的现金为415万元，2016年没有吸取投资收到的现金；

2）公司付出的其他与筹资活动有关的现金增长所致。

4 风险提示——活动资金不敷和资产抵押的风险

由于范围不休扩展，抱尔钟秀的营运资金需求渐渐增大。

2014—2017年度，抱尔钟秀经过向短期、长时借债的办法累计直接融资金额分散为：3900、4700、4900和5500万元人民币；但2014—2017年度公司总营收分散为：3088、3550、4130和5028万元。

报告期内，年度总营收都高于直接融资金额，运营风险较大。

2017年度末公司活动比率为0.48，活动比率处于较低的水平，偿债才能较弱。将来若银行信贷政策收紧，或因策划业绩下滑而招致公司现金流入变小，公司将面临较大的偿债风险。

四 抱尔钟秀靠什么赢利

公司接纳传统渥黄工艺，创造黄茶不凡咀嚼，打造霍山黄芽顶尖品牌。此中，主导产物“抱儿钟秀”、“金竹坪”牌黄芽茶已经过QS与天然产物认证。

别的，公司还策划黄山毛峰、六安瓜片等茶叶产物，兼营石斛等预包装食品兼散装食品贩卖。

表4 抱尔钟秀产物分类分析（2014—2017年度）

从主要营收产物来看，抱尔钟秀主要产物为茶叶、石斛和瓜片。

2014—2017年度，茶叶营收全体呈上升趋向。

2017年度最高约为4083万元，2013年度最低约为2806万元。

2014—2017年度，瓜片营收全体呈上升趋向。

2016年度最高约为724万元，2015年度最低约为117万元。

2016年度开头，抱尔钟秀增长了霍山石斛的贩卖，带来了新的营收增长点。

五 抱尔钟秀存货账面代价摘要

表5 抱尔钟秀存货账面代价分析（2014—2017年度）

报告期内，抱尔钟秀存货主要为原质料和库存商品。

1 从存货总的账面代价来看

2014—2017年度，存货总的账面代价先减后增，全体呈上升趋向。

2015年度最高约为833万元，2017年度最低约1771万元。

报告期内，抱尔钟秀有存货余额较大的风险，进而招致资产综合收益低。

2 从原质料账面代价来看

2014—2017年度，原质料账面代价先减后增，全体呈上升趋向。

2016年度最高约为623万元，2017年度最低约为1399万元。

3 从库存商品账面代价来看

2014—2017年度，库存商品账面代价先减后增，全体呈上升趋向。

2015年度最高约为51万元，2017年度最低约为234万元。

六 抱尔钟秀科研才能

表6 抱尔钟秀专利、研发和员工人数摘要（2014—2017年度）

1 专利和创造专利数目

抱尔钟秀属精制茶制造业，2016年度财报体现其拥有7项专利、3项创造专利。

2 研发金额和研发金额占营收比例

该公司研发金额和研发金额占营收比例较高，并获评为高新武艺企业。

3 员工人数和教导水平

抱尔钟秀为典范的家属企业，财报体现该公司董事长和总司理均为文亮。

公司前十大大股东中有文亮的妻子杨晴，另有杨晴弟弟杨均。

2014—2017年度，员工总人数安定，维持在48人。

2014—2017年度，员工本科（含）以上学历人数安定，维持在8人。

小结

抱儿钟秀安身于茶叶行业，具有较成熟的消费武艺、完满的贩卖渠道、亲密的互助基地和全盘的办理体系。

该公司以新三板上市为契机，捉住机会快速提高，公司先后成为中国茶叶百强企业，高新武艺企业，安徽省农业产业化龙头企业。

抱尔钟秀是以策划霍山黄茶为主的茶企，公司持有的“抱儿钟秀”品牌先后荣获“安徽十佳网货品牌”、“中国黄茶保举品牌”等荣誉。

但依据其本身财报，抱尔钟秀存在以下5点紧张风险：

1 短期偿债风险

随着客户对公司黄茶品牌质量的承认，公司积极扩展茶叶消费基地范围，使得公司对资金的需求量不休增长。

面临快速增长的资金需求，公司主要经过银行短期借债处理，招致公司欠债率较高。若银行信贷政策收紧，或因策划业绩下滑而招致公司现金流入变小，公司将面临较大的偿债风险。

2 依托经销商贩卖的风险

2017年经过经销商的贩卖收入占主业务务收入比例为66.88%，较前两年有所下降，但仍存在策划业绩依托经销商的风险。

假如经销商由于外部经济情况、政策情况厘革等缘故大范围低落对公司产物的采买，将会使得公司的策划业绩遭到严峻拦阻影响。

3 食品宁静风险

公司自设立至今未产生过食品宁静事故，但仍有约莫因质量监控办法未严厉实行、加工步骤利用不妥等，招致显现产物质量和食品宁静成绩，从而对公司名誉和业绩形成拦阻影响。

4 天然灾害风险

公司茶叶原质料主要需求地泉源于安徽省霍山县，霍山县位于安徽西部、大别山要地，天然资源丰厚，生态情况精巧，是出名的茶叶之乡，现有茶园13万亩。

固然霍山汗青上产生严重天然灾害的情况较少，但若在茶叶采摘季候碰到极度天气厘革，仍会对原质料品格产生严重影响，进而影响公司终极产物品格，给公司消费策划带来风险。

5 依托当局补助的风险

公司已将当局补助作为十分常性损益举行管帐处理并披露，假如当局补助政策在将来产生严重厘革，或公司不再具有享用当局补助的条件，约莫会对公司全体红利水平产生一定的影响。

为应对紧张风险，抱尔钟秀将接纳以下几个方面的策划战略：

1）扩展策划范围，丰厚产物布局

公司近三年来与安徽农业大学团结研发的系列黄茶产物，市场出息看好。

2）依托公司的茶叶产业生态园，打造全需求链

公司正积极打造从莳植、初加工、冷藏、配送到贩卖的全需求链办事体系，并经过武艺支持与当地农户、莳植大户创建严密的互助干系，积极打造自有品牌，完成茶叶的极品化消费。

同时，使用大别山区共同的旅游生态资源动员公司茶叶旅游产物的贩卖，完成一、二、三产业的天然交融。

3）在将来公司资天性力富裕的条件下，深耕产业链

选择切合的机会布局高附加值的茶叶深加工范畴（如开发速溶茶、袋沏茶、保健茶等），深度开发黄茶降血糖等保健成效。

4）大力提高公司电子商务渠道贩卖

公司电子商务买卖在 2015-2017 年一连蝉联全网黄茶类目销量第一。

5）积极举行股权融资

经过新三板市场等渠道加强股权融资等本钱运作伎俩，经过股权融资引入外部投资，调停公司本钱布局，加强公司红利才能。

注：必要重申的是，本文初志只是基于公开笔墨和数据向各位先容抱尔钟秀。

假如有笔墨和数据错误，给当事人工制形成困扰，那我要先说声抱愧。但我们会尽最大积极，渴望提供客观、感性、中立的信息。图片来自抱尔钟秀公开材料和网络，如有侵权请接洽删除。

别的，本文有参考局部网络公开材料和数据，再此一并致谢。祝好！