八马茶业再战IPO：2300家加盟店单店年收入仅38万

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原标题：八马茶业再战IPO：毛利率54%净利率不敷10%，2300家加盟店单店年收入仅38万

四个月前，八马茶业从创业板撤回上市哀求。如今，八马茶业再度闯关本钱市场，拟赴厚交所上市。

8月22日，八马茶业披露招股书。数据体现，2021年，八马茶业营收17.44亿元，同比增37.76%；归母净利润1.63亿元，同比增40.52%。近三年营收和净利润复合增长率分散为19.46%和21.64%。

本年第一季度，八马茶业业务收入4.51亿元，归母净利润4514.6万元，同比下滑了9.88%。

茶叶行业毕竟有多赢利？八马茶业的招股书对此给出了答案。

从毛利率来看，卖茶叶可谓高毛利的行业，此中八马茶业2021年毛利率达54%，直营形式下毛利率乃至高达76%。这意味着，消耗者在直营店买100元的茶叶，其本钱仅有24元。

但是，茶叶市场的行业会合度极低，作为行业内头部企业的八马茶业，其市场占据率也仅有0.48%。没有哪家企业可以一家独大。

在此背景下，八马茶业要想完成范围扩张，则离不开重贩卖的形式。招股书体现，八马茶业四分之三的员工为贩卖职员，贩卖用度占营收比重达33.04%。

别的，值得注意的是，寻求A股上市的茶企并不在少数，但停止现在，没有一家取得告捷。假如八马茶业本次告捷上市，将成为“茶叶第一股”。

毛利率达54%，铁观音每公斤本钱173元售价487元

假如走进一家八马茶业门店，你会发觉，其贩卖的茶叶品种涵盖了乌龙茶、黑茶、白茶、绿茶、红茶等。

与相反公布招股书，专注于黑茶的澜沧古茶不同，八马茶业的贩卖茶种几乎涵盖了全部种别。在这此中，以铁观音为代表的乌龙茶是八马茶业的龙头产物。

招股书体现，铁观音销量从2020年的504吨，增长到2021年的574.68吨。客岁收入2.8亿元，单价为487.22元每千克，同比几乎持平。

不外，铁观音的业务本钱是0.99亿元，由此盘算，均匀每千克的本钱为172.3元。毛利率高达64.63%。

不仅铁观音，其他诸多茶种，都有较高的毛利率。

此中，普洱茶客岁的贩卖收入为2.8亿元，业务本钱为1.14亿元，销量337.26吨。据此盘算，普洱茶每千克的贩卖均价为830元，本钱为338元。

从毛利率来看，上年度乌龙茶毛利率为最高，达65.7%。

2020和2021年度，乌龙茶中的铁观音品类，毛利率分散为64.88%和64.02%。较上一年度分散上升 1.04 个百分点和0.64个百分点。

对此，八马茶业称：“毛利率上升主要系中高端铁观音收入占比提升；采买范围持续增长，采买端议价才能加强，多款主要毛净采买单价呈下降趋向；在采买本钱下降的同时贩卖售价坚持安定。”

其他品种中，乌龙茶中的岩茶毛利率67.18%，其次是黑茶，毛利率59.47%。别的，红茶毛利率55.1%，白茶51.93%，绿茶40.79%。

各种单品的高毛利率，使得八马茶业全体毛利率也处于较高水平。招股书体现，2021年，八马茶业毛利率达54.03%。

岩茶贩卖单价达1207元每千克，黑茶两年涨钱59%

八马茶业之以是可以完成较高毛利率，主要缘故在于售价较高。

铁观音茶客岁贩卖收入为2.8亿元，从销量来看是最大单品。不外，铁观音的贩卖单价487.22元每千克，在主要茶种中却是最低的。

相较之下，岩茶客岁的贩卖单价为1207.78元每千克，绿茶为946元每千克，均远高于铁观音。

值得注意的是黑茶和白茶两大品种。

招股书体现，黑茶客岁贩卖单价为830.88元每千克，而2019年为521.86元每千克，由此盘算，两年时间，售价涨幅达59.22%。

而白茶客岁售价为634.68元每千克，2019年为399.77元每千克，涨幅58.76%。

为何黑茶和白茶涨幅云云之大？

关于普洱茶价格上增，八马茶业在招股书中表现：“主要是普洱茶产物线推出多款山头茶类产物。普洱山头茶由于口感、品格上风及质料的稀缺性，深受市场接待，兼具消耗代价及保藏代价，其均匀贩卖价格远高于非名山产地的普洱茶售价。”

别的，八马茶业还关于局部储存的普洱茶产物，以“年份茶”的情势举行贩卖，并依据市场情况每年过量调升其终端批发价格。

而关于白茶价格上增，八马茶业称：“白茶市场热度较高，消耗者对白茶代价的承认度提升，在此背景下中高端白茶销量占比提升。”而“年份茶”的贩卖情势，相反使得白茶批发价格提高。

加盟店仅年入38万，不及直营店的三分之一

内幕上，假如全部产物以直营的形式举行贩卖，八马茶业毛利率将会更高。但八马茶业选择了直营与加盟相团结的营销形式。

综合来看，客岁八马茶业线下直营渠道的毛利率达76.21%，加盟渠道的毛利率仅42.77%。

以普洱为例，直营形式下普洱茶的毛利率79.87%，同比增1.09个百分点；加盟形式毛利率仅52%，同比降0.44个百分点。

关于直营和加盟两种商业形式，八马茶业在招股书中也做了先容。

加盟是八马茶业举行渠道拓展的紧张办法。

2021年度，八马茶业经过线下加盟形式完成的贩卖额为8.91亿元，占比51.5%，直营门店贩卖额4.71亿元，占比27.23%。

别的，网络贩卖3.63亿元，占比20.98%。

停止本年一季度末，八马茶业门店数目超2700家，此中八马茶业算计拥有400家直营店。这意味着，八马茶业加盟店约2300家，均匀单店年贩卖额仅38.74万元；直营店均匀单店年贩卖额117.75万元。是加盟店均匀每店贩卖额的3倍。

此中加盟形式下，八马茶业与加盟商互助，加盟商向八马茶业买断产物后自行卖力贩卖，门店的运营开支由加盟商自行承当。

在这种形式下，八马茶业以终端批发价的一定扣头比例向加盟商贩卖产物，因此毛利率低于直营形式。巴马茶业以此取得贩卖渠道的扩张和品牌影响力的提升。

而在直营形式下，八马茶业自行包袱衡宇租金、园地用度、贩卖职员薪酬等用度，以产物终端批发价格直接向消耗者贩卖产物。

四分之三员工为贩卖职员，贩卖用度占营收比重达33%

固然毛利率高达54%，但客岁八马茶业净利润率却仅有9.35%。

这此中，时期用度高企是八马茶业净利率低的主要缘故。客岁，八马茶业贩卖用度达5.76亿元，占营收比重为33.04%。

招股书体现，该公司的贩卖用度主要包含薪酬付出、市场推行及倾销宣传和租金、水电付出等。

此中，薪酬付出为最主要的贩卖用度，占贩卖用度比例在40%以上，主要为直营门伙计工的薪酬用度。

2021年度，薪酬付出较上年度增长28.40%。对此，八马茶业表现，主要为贩卖职员数目、薪酬付出随着直营门店数目标增长及策划范围的扩展同步增长。

别的，2021年度，市场推行及倾销宣传费较上年度增长41.52%，八马茶业称，主要是由于该公司加强了线上、线下倾销投入力度；别的，线上B2C形式下，电商平台按成交金额的一定比例收取平台办事费。随着公司B2C形式贩卖范围的增长，平台办事费同步增长。

这在茶叶行业中，八马茶业的贩卖用度率处于较高水平。招股书体现，客岁，可比公司贩卖用度率均匀值为22.1%。

具体来看，八马茶业贩卖用度率高于澜沧古茶、中国茶叶等偕行，源于八马茶业线下直营渠道收入占比力澜沧古茶、中国茶叶更高。

停止2021年末，八马茶业员工布局中贩卖职员占比为75.6%；而澜沧古茶员工布局中贩卖职员占比为26.91%。

募资金额较此前增长3.25亿元

搜狐财经依据过往材料梳理，停止现在，以前有澜沧古茶、中国茶叶、安溪铁观音、华祥苑、七彩云南等着名茶企先后冲刺IPO，但均未能告捷上市。

而八马茶业的上市之路始于7年前。2015年，八马茶业于新三板挂牌；2018年4月，停止在新三板挂牌，开头向厚交所冲刺。

2019年7月，八马茶业启动上市方案，在深圳证监局举行向导备案；2021年4月，哀求创业板IPO，并取得厚交所受理。

2021年9月至2022年4月时期，厚交所关于八马茶业的上市哀求文件曾举行过三轮的稽核问询。

八马茶业遭质疑主要是其创业板定位的成绩。本年5月9日，八马茶业撤回创业板刊行上市哀求文件，直到如今再战厚交所主板。

不外，与创业板上市比拟，如今八马茶业IPO拟召募资金较此前增长了超3亿元。

此中，八马茶业创业板IPO时拟募资6.83亿元，投向营销网络建立项目、福建八马物流配送中央建立项目、信息化建立项目以及增补活动资金。

而此次深市主板IPO，八马茶业拟募资10.08亿元，比拟前次IPO多募3.25亿元，募投项目方面增长了武夷山生态产业园项目(一期)，该项目召募资金投资金额为2.25亿元。别的，原有募投项目拟投入资金也产生了厘革。