自产质料比例不敷一成 市占比最高仅1.67% 中国茶叶行业“一哥”成色不敷

偌大的A股市场，竟没有一祖传统茶叶上市公司，“中国六万家茶企不如一个立顿”的魔咒一直是中国茶产业之痛。

放眼中国本钱市场，老百姓开门的七件事，“柴米油盐酱醋”早已在A股诞生诸多的“白马”公司，唯独排在末位的“茶”产业一直不克不及完成本钱化。

但是从2012年安溪铁观音团体闯关A股市场开市，就不休有茶企提交招股书，华祥苑、八马茶业、谢裕大、七彩云南等茶企都曾欲闯关A股市场，但停止现在A股“茶叶第一股”的地点却不休空缺。

2021年2月20日，证监会官网再次披露了中国茶叶股份仅限公司(后简称为“中国茶叶”或公司)初次公开刊行股票招股分析书申报稿，这意味着公司IPO历程增速，进入到预披露更新阶段。

背靠实控人中粮团体和巨大的供销网络，从体量和品牌影响力来看，中国茶叶是毫无疑问的行业一哥。但是21世纪经济报道记者研讨发觉，中国茶叶自产原质料比例不敷10%，紧张环节受制于人。贩卖环节市场占据率更是难以体现行业“一哥”位置，全系产物在国内市场并无分明上风，其绿茶、红茶等单项品类市占比中，最高的仅为1.67%。其IPO募投项目仅为增长产能而并非着眼于行业整合，中国茶叶更像是中粮系为推进茶业务上市而挨近的品牌营销公司。

茶股之殇

“茶之为饮，发乎神农氏，闻于鲁周公。”中国事茶的故乡、茶文明发源地，是天下上唯终身产绿茶、白茶、黄茶、乌龙茶（青茶）、红茶、黑茶六大茶类的国度。

我国事举世最大茶叶消费国和消耗国。数据体现，2019 年国内茶叶市场贩卖额达2739.50亿元。《中国茶叶企业提高报告》体现，2017年我国茶叶企业总数约为6万余家。

3000亿市场范围、6万余祖传统茶企一直没有撑起一家A股上市公司。与巨大的市场范围不合错误等的是，中国茶企的本钱化一直难以破局，不仅在稽核严厉的A股市场，乃至港股、新三板等市场鲜有告捷者。

21世纪经济报道记者开头统计，A股市场没有主营茶叶的上市公司，但在港股和新三板中并不缺传统茶企的身影。

中国茶叶与局部偕行业上市挂牌公司策划数据比力

从2002年坪山茶业在港交所借壳上市，2009年和2011年先后有“龙润茶”和“天福茶”登岸港股市场。2014年，中国新三板显现第一家茶企谢裕大，今后包含茶乾坤、松萝茶业、抱儿钟秀、龙生茶叶等多家茶企纷繁在新三板举行本钱化实验，现在新三板中，仍有十余家公司主业为茶叶莳植、贩卖。

值得注意的是，多家茶企上市、挂牌后，并没有引领中国茶叶完成告捷的本钱化，打造出茶叶中的“茅台股”，大多公司堕入业绩丧失困境。

三家港股上市茶企坪山茶业、龙润茶和天福茶均为民营企业，都是注册在开曼群岛的离岸公司，此中国内茶企坪山茶业和龙润茶是经过“借壳”登岸港股，仅有天福茶经过IPO刊行上市。

从事高端传统中国乌龙茶的坪山茶业由于业绩不佳早已变身为区块链团体公司；号称普洱茶第一股的龙润茶背负“新国礼”荣誉登岸港股，却因业绩比年丧失、股价不振，2019年9月9日被香港联交所被欺压除牌；现在港股硕果仅存的茶叶股天福茶也不得不经过大范围回购提升股价。

新三板挂牌的茶企业绩则分化严峻。21世纪经济报道记者发觉，现在可统计的15家新三板茶企，2020年有10家显现业绩大幅下滑，此中雅安茶厂、子久文明、松萝茶业下滑幅度达30%。整年营收过亿的新三板茶企中仅有美灵宝、谢裕大、茗皇天然、松萝茶业等4家，营收范围居前的美灵宝2020年上半年营收不外1亿元，而近一半的新三板茶企乃至处于丧失的边沿。

本钱市场上的茶股活着情况近乎凄惨。

中国茶叶市场行业会合度低，茶企数目多而疏散，“有好茶，无名牌；品牌多，各品类同质化严峻”的困难，让茶企的本钱化之路更为坎坷。

“如今国内的茶行业正处于一个良莠不齐、低质低价的提高阶段，有品类没品牌、标准化和标准化有待加强。”中国食品产业分析师朱丹蓬以为，处理中国茶企的本钱化困难，必要品牌企业引领。在业界看来，中国茶产业包围必要涵盖茶叶莳植、采买、加工、贩卖和研发的全产业链品牌企业引领。

中茶困局

IPO冲刺中的中国茶叶对否有完成中国茶叶第一白马股的沉淀？

中国茶叶是中粮系倾力支持的国有控股茶企，其前身系建立于 1949 年 11 月的中国茶叶公司，是新中国第一家国有茶叶公司和商业体系中最早创建的举国性专业总公司，时任农业部副部长、被尊称为“今世茶圣”的吴觉农同道出任第一任司理。2019年，中国茶叶完成总营收16.34亿元，净利润达1.66亿元。

体量范围上看，中茶公司是最能代表中国传统茶企的上市旌旗。

2017年至2019年中国茶叶策划情况

但21世纪经济报道记者研讨发觉，中国茶叶仍旧不克不及挣脱中国传统茶企的提高通病，其更像是中粮系为推进茶业务上市而挨近的品牌营销公司。

2017 年，中国茶叶前身中茶仅限（备注：中国茶叶由中茶仅限全体变动设立，为制止曲解，后文中中茶仅限和中国茶叶统称为中国茶叶）举行殽杂一切制变革之前，是中粮系100%控股的中土畜公司的全资子公司，相对的国有茶企。2015 年10月，中粮团体批复整合旗下的茶叶业务，推进公司上市历程。

2017年4月，为推进中国茶叶混改、上市，中粮团体赞同中国茶叶资产范围调停，将之前中国茶叶旗下的中粮山萃、海纳百川、中宏生物、三利广展调停至剥离至中土畜。

之后，中国茶叶开启一系列并购。2017年5月，收中茶厦门40%股权；2019年3月，收买中茶凤庆51%股权。

为制止同业竞争、整合茶叶资产，中国茶叶2020年5月从中土畜广西茶叶公司收买梧州茶叶100%股权，同年6月从中土畜收买中茶科技83.87%股权，10月又从佳沃团体等手中收买中茶龙冠60%股权。

资产整合之外，公司积极引入外部投资者。2017 年6月，中国茶叶事先唯一股东中土畜决定，经过增资及产权转让办法引入 Polystone、国寿财险、天津紫茗、鲲信茗羽、三井物产五方作为新股东。中土畜将其所持中国茶叶45%股权对外转让，转让价款算计 4.55亿元。

中国茶叶引入外部投资机构时，明白提出中国茶叶及中土畜总公司应尽最大积极尽快为公司的上市做准备，并应尽最大积极在投资人交割后 3 周年之前完成公司上市。

2019 年 12 月，中国茶叶股份公司设立，中国茶叶及中土畜公司再次明白要在2020 年 12 月 31 日之前完成提交上市的哀求质料。

2020年6月，中国茶叶初次递交招股申报稿，拟募资5.4亿元建立云南普洱茶产能建立和营销网络及品牌建立两个项目。

急速整合搭建打击上市的中国茶叶成色怎样？

招股书体现，2017 年至2020年上半年报告期，中国茶叶营收分散为12.29 亿元、14.90 亿元、16.34 亿元和7.71 亿元；净利润分散为1.84亿元、1.45亿元、1.66亿元和8341.33万元；归母扣非净利润分散为7960.73万元、1.31亿元、1.44亿元和7467.24万元。

固然大力整合，但中国茶叶的营收在报告期内已显现下滑趋向，市场占据率上更是少有亮点。招股书体现，中国茶叶85%支配的贩卖依托国内市场，但全系产物在国内市场并没有分明上风。

以2019 年为例，中国茶叶绿茶国自销量仅为0.02 万吨，占比 0.02%；乌龙茶国自销量仅为0.38万吨，占比 1.74%；红茶国自销量为 0.38 万吨，占比 1.67%；黑茶国自销量为0.37 万吨，占比 1.15%；白茶国自销量为 0.03 万吨，占比 0.77%。

奉献中国茶叶50%以上的营收乌龙茶和普洱茶两大种产物在国内市场相反没有上风可言。

别的，中国茶叶数据体现，公司的境外市场由于武艺壁垒和关税壁垒等缘故正在快速萎缩，主要外销市场贩卖显现大幅下滑。

更让市场担心的是，中国茶叶自称全产业链监控运营，但是其招股书泄漏，从原材推测贩卖，中国茶叶并没有把握紧张上风。

报告期内，中国茶叶的主要原质料毛茶、精制茶90%以上必要外购，自产的额度占比乃至不敷10%。

中国茶叶仅有部下公司中茶松溪和中茶龙冠各有一处自有茶园，中茶松溪为承包的福建省松溪县公营茶场2420.42亩茶园，承包策划30年，拥有茶园办理使用权，无生物资产，仅有中茶松溪4名员工卖力办理。中茶龙冠自有茶园承包面积仅为300亩，承包期为50年；农田承包面积约为100亩，承包期为30年。

中国茶叶坦言，并未经过需求商控制茶园，茶园一切权归需求商或农户一切。这意味着中国茶叶并不把握原质料需求环节，采买面临着较大的市场动摇和产物质量成绩。

贩卖形式上，中国茶叶接纳直销和经销形式，品牌茶业务接纳“经销为主，直销为辅”的贩卖形式，质料茶业务主要接纳直销的贩卖形式。而报告期内，公司65%的产物必要依托经销商贩卖。

高明不把握原质料产能，卑劣不把握市场，中国茶叶的定位大概为品牌运营商才改准确。为上市而上市，快速整合的中国茶叶与能引领茶叶品牌的全产业链公司相距甚远。

证监会的反应意见中，对中国茶叶的采买和贩卖形式重点眷注，直接质疑运营形式可否控制优质茶叶资源，各贩卖子公司和渠道对否标准到位，对否存在贩卖未披露风险。

就此成绩，21世纪经济报道记者多次致电中国茶叶，但是电话一直无人接听。

后市之忧

中国茶叶还未拿到上市的通行证，市场以前对传统茶企的运营形式和提超过息提出诸多质疑。

比年来，新型茶饮和茶品牌不休诞生，带着互联网头脑的品牌，分明比传统茶企愈加遭到本钱的喜爱。除了上述两家的传统茶企拟上市A股之外，不少新型茶饮品牌也到场了冲刺上市的雄师。

2021年2月11日，新型茶饮品牌奈雪的茶正式向港交所提交招股书，不出不测，奈雪的茶大概会摘取“新茶饮第一股”。在此前另有新型茶饮“行业老大”的喜茶和“200亿市值黑马”的蜜雪冰城被传上市。

业界以为，古代饮茶的习气以前改动，立顿等着名茶叶品牌早已经过产业化、范围化和品牌化引领天下茶产业市场，中国传统茶企仍然走着人工制茶形式运营，行业具有分明农产物特点，品类多、莳植疏散。

传统茶企茶产物、茶衍生物等开发不敷，大多以原叶茶、茶粉等低附加值产物为主，品牌塑造难、利润不高，无法完成产业化、标准化消费，决定了很多传统茶企没有快速发展的商业形式。

同时，茶企策划的产业链较长、办理完善标准，使得行业外本钱偶然进入，传统茶企也很难迈入本钱市场。

现在，我国茶叶产业多年存在产大于销、出口布局失衡的痛点,传统茶叶市场面临萎缩的风险，行业公司广泛面临较大的贩卖压力。

报告期，中国茶叶存货快速增长

中国茶叶招股书体现，停止2019年12月末，公司的现有计划产能凌驾3万吨，但公司2019年产能使用率仅有58.71%。假如募投项目顺遂投产，中国茶叶又将完成紧压茶加工产能3000吨/年，小包装普洱散茶加工产能500吨/年，滇红茶加工产能250吨/年。巨量的产能怎样消化，是中国茶叶一直绕不开的成绩。

现在公司已积累多量存货亟待贩卖，报告期各期末，公司存货账面代价已分散高达6.6亿元、7.15亿元、9.67亿元及 9.41亿元，占各期总资产的比例分散为 38.31%、39.42%、45.51%和45.62%。

中国茶叶称，假如将来茶叶市场需求产生严重拦阻厘革，约莫招致公司存货的变现净值低落，将面临较大的存货贬价丧失，对策划业绩产生拦阻影响。

中国茶叶的最大底气来自于中粮团体，公司拥有的中心上风也仅限于此。

相较于国内87家总资产凌驾1亿的茶企和6家总资产凌驾10亿茶企，中国茶叶并没有突出的上风。依托整合资源，为上市而上市的本钱化运作，想靠中国茶叶在本钱市场创造个茶叶“茅台”，现在来看仍然很难。

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