博泰家具IPO眼前，安吉椅业之乡谋品牌包围

斑马消耗 沈庹

安吉不仅有白茶、竹子，有中国最美的山中民宿，照旧中国椅业之乡。

本世纪初，安吉渐渐构成椅业产业集群，办公椅企业有700余家。启信宝信息体现，安吉从事椅业干系业务的公司到达1129家。2019年，当地椅业产业产值2000万元以上的企业有191家。

A股市场3家以椅业为中心业务的上市公司，永艺股份（603600.SH）、恒林股份、中源家居，全部会合在安吉这一局部口不敷50万的小县城。

如今，又一家安吉椅业公司准备打击上市——克日，浙江博泰家具股份仅限公司（简称“博泰家具”）披露IPO招股书，拟登岸上交所募资6.10亿元，主要用于消费基地建立。

博泰家具主业务务为办公椅、沙发及休闲椅等家具产物的研发、消费及贩卖，主要产物包含办公椅、沙发、休闲椅等。

2019年，公司对外贩卖了142.97万套办公椅、29.38万套沙发、13.30万套休闲椅，全体比2018年多卖了38.84万套。

2017年-2019年，公司业务收入分散为4.84亿元、7.06亿元、8.29亿元，归母净利润分散为2589.03万元、4741.71万元、8493.76万元。

比年公司业绩大幅增长的主要缘故是，主要产物比年涨钱推高了毛利率。报告期内，公司主业务务毛利率分散为20.74%、18.77%、24.81%。

不外，博泰家具等安吉椅业企业，面临一个协同的软肋——品牌。

公司在招股书中表现，由于国际品牌商在品牌与渠道建立方面具有较大的先发上风，国内消费商接纳OBM形式到场市场竞争的难度较大，因此多以OEM、ODM形式与成熟品牌商互助。

以国内市场为例，偕行业中，敏华控股（芝华士）与顾家家居均有自建门店，永艺股份、恒林股份（603661，SH）、中源家居，以及博泰家具等企业，产物典范较为相近，主要经过卑劣的品牌商或批发商完成产物的终端贩卖。

2017年-2019年，博泰家具境外收入分散为4.03亿元、6.00亿元、7.57亿元，占公司业务收入的比例分散为84.26%、85.29%、91.53%。境外业务基本上就是与国际品牌商的OEM及ODM互助。

报告期内，公司前五大客户业务收入占公司业务收入的比例到达60%支配，会合度不休较高；2019年，公司前五大客户分散是HNI团体、STEINHOFF团体、Amalfi Home Furniture LLC、IKEA团体（宜家）、Li & Fung团体。

不外，这些企业并不满意于给跨国公司代工，均有扶持自有品牌之心。

博泰家具在招股书中表现，从领军企业的角度来看，依托于研发计划、品牌、渠道、范围等综合上风，可享用更高的利润率。

2019年，永艺股份、恒林股份、中源家居（603709.SH）、博泰家具的毛利率分散为19.89%、24.81%、29.05%、24.81%，而敏华控股（01999.HK）和顾家家居迩来一个财务年度的毛利率分散为36.4%和31.26%。

随着产业的提高晋级，安吉当地也对椅业产业的提高提出新思绪：向产业整合、分工专业、产物高质和绿色可持续等朝向提高，红利形式从传统多量贴牌消费办法向自主研发、品牌提升办法变化，产业构造办法从“制造环节的需求链整合”向“全体产业链、代价链整合”变化。

永艺股份、恒林股份、中源家居均推出了同名自有品牌，经过营销活动打击较为生疏的C端市场，中源家居的电动沙发请罗永浩带货，永艺股份的“新国货”系列更是直接请吴晓波代言。

博泰家具比年推出其自有品牌BJTJ，尚未深化渠道，品牌影响力跟顾家、芝华士没法比，也不如安吉偕行永艺、恒林和中源。

打击IPO之前，博泰家居对公司的构造架构做出严重调停，一方面，置出控股子公司安徽信诺，剥离非中心的衣柜业务；另一方面，吸取安吉信诺，收买越南凯湾家具100%股权等。

比年来，公司对外收买、大范围产能建立，意在强壮才能，为A股上市及后续的行业竞争、品牌晋级打基本。

不外，扩张令公司资产欠债率处于高位。2017年-2019年，公司资产欠债率分散为55.77%、57.52%、50.94%；而同期同城的直接竞争对手永艺股份、恒林股份、中源家居，均匀资产欠债率分散为39.48%、29.14%、35.19%。